中长期来看，我们对股票市场的基本逻辑和判断并未改变，即当前宏观经济已经从衰退期转向复苏期，此时资本市场会不断出现新的投资机会。
具体到当前，5月11日A股整体震荡下跌，但跌幅较前两日明显收窄，下跌动能或开始减弱。而本日公布的4月通胀、社融数据接连不及预期，短期流动性环境将保持宽松，并有望进一步打开降息通道，股市有望继续受益于宽松的政策环境，过剩的流动性可能会继续追逐中小盘股，尤其是TMT相关题材可能会演绎出一波新的行情。
(资料图)
一、全球大类资产背离情况
5月11日，主要股指小幅震荡下跌，但并未发出明显的背离信号。5月10日ICE布油价格下跌1.10%，但技术指标仍在回升，底背离现象更加明显，仍维持短期看好的观点。
二、国内申万一级行业背离情况
5月11日A股各行业涨跌互现，传媒、纺织服饰等行业领涨。其中有色金属行业继续下跌，日频DIF指标持续发出底背离信号。医药生物行业走势与有色金属行业类似，日频DIF指标同样发出底背离信号。从技术指标走势来看，我们仍认为二者当前的底背离现象均存在被化解的可能性。
另外，此前大涨并发出顶背离信号的银行行业本日继续回调，日频DIF、MACD指标均持续下行，顶背离现象被证实的可能性正在增加，需警惕后续的调整压力。
三、K线形态及成交量
股指方面，5月11日主要指数均高开，但最终缩量收阴。其中中证1000指数本日K线出现较长的上影线，多空双方博弈较为激烈，但最终空方力量略胜一筹。
国债期货方面，5月11日10年期国债期货价格虽然高开，但同样缩量收阴。考虑到本日公布的CPI、社融数据均不及预期，后续宽松政策有望进一步加码，债市可能还有政策性机会。
四、浪型判断
5月11日主要股指均下跌，但跌幅并不大，整体并未出现跌破趋势的迹象。其中上证50指数小幅下跌0.29%，但仍在10日均线附近，尚不能断定上证50本轮上涨已经结束。对于中证500、中证1000等中小盘指数而言，近期其并未表现出明显的趋势，调整浪B浪是否开启仍需观察。
5月11日TMT板块整体小幅调整，申万TMT指数微跌0.05%，但板块内部出现分化：传媒、电子行业上涨，但通信、计算机行业下跌。对比2013年走势来看，当前TMT板块或正在筑底，后续有望开启主升浪3浪。
五、北向资金流入流出情况
5月11日，虽然A股整体跌幅较前日缩窄，但北向资金流入明显放缓，整日仅净流入0.29亿元。其中，沪股通资金净流出5.33亿元，深股通资金净流入5.62亿元。
观点来源：九方金融研究所宏观组。
